一、股权激励迎来热潮

为研究2022年央企控股上市公司股权激励的表现特征，正略咨询以股权激励计划预案公告日为基准，选取2022年1月1日至12月31日以来已公告的上市公司名录。经统计，今年新增27家央企控股上市公司已发布股权激励计划预案，而在2020年和2021年分别有25家和29家发布预案。由此看来，继2020年国资委发布《中央企业控股上市公司实施股权激励工作指引》之后，股权激励已逐步成为央企进行企业资本运作和人才激励的重要工具。

从公告时间来看，84%的股权激励计划都是于第四季度公告的，占比达到51.85%，单单12月份公告数就已达到7家，这与去年预案发布集中在第四季度呈现出同样的规律。这可能有以下几个原因：

第一，2022年后半年疫情管控政策放松，线下办公逐步恢复，许多企业开始采用股权激励政策激活员工工作动力并能加快企业经济步上正轨；

第二，每年最后一个季度的股权激励热潮可能与年末的业绩和年报的纰漏有关；

第三，纵观2021年与2022年股市涨跌，上证综指在这两年的最后一个季度都有一波长达两到三个月的牛市，股市行情向好也会推动企业进行股权激励计划。

从公司规模来看，无论企业大小，也都采取不同程度的股权激励措施进行融资或人才招揽。具体来看，与2021年类似，人员规模依然跨度较大，有如西藏矿业或岳阳兴长等不到几百人规模的“专精特新”中小企业在积极开展股权激励；也有像中国联通这样人员规模超过20万的特大型企业集团带头做出实质性员工激励的推动。

从公司所属行业来看，2022年已发布股权激励预案的央企控股上市公司主要分布于材料、资本货物、汽车与汽车零部件、技术硬件与设备等行业，分别占比33%、22%、11%和11%。这些行业是技术密集型行业，对于留住高精尖人才、招揽高质量新鲜血液、激发核心技术骨干的积极性和创新性等都对公司发展尤为重要，而用股权进行中长期激励正是切实有效的方法。

二、激励标的与方式

经过统计，央企控股上市公司今年仍以限制性股票作为主要激励工具，其次是期权的形式。采用限制性股票的有24家，占比高达89%。上市公司热衷于限制性股票注意原因有三点：

第一，限售股是实打实的将公司利益与高管或员工绑在一条船上，有利于公司上下一心，提高凝聚力，另外激励对象拥有更多的实际权力不局限于金钱上的利益；

第二，限制性股票规定可以按市场平均价的一定比例折扣定价，一般最低可以定到均价的50%，由此受激励对象在未来可以享受较大的利益空间，员工购买的股票意愿也会大大提高；

第三，比起其他方式，一般通过定向增发的方式可以让企业快速融到资金。

定向发行是央企控股上市公司作为股票来源的主要方式，只有3家采取的方式是通过二级市场回购作为股票来源，分别是宝钢股份、中国化学和迪瑞医疗。定向增发能成为股权激励主流方式有以下几个原因：

第一，定向增发是在原有基础上增加股数，这种增量不仅可以稳定的圈住人才，保持一个长期持续性的股权激励，还可以增加公司的注册资本；

第二，与股权回购相比,定向增发虽然会稀释老股东的股权比例，但是与股权转让相比,摊薄的影响已经降到最低了。另外定向增发可以让公司在较低成本下融资,对于缺少资金周转的企业比较友好；

第三，与股权回购相比,定向增发少了很多限制性，比如：没有“不能超过股份总额的5%”和“1年的持有时间”条件限制。

三、激励对象与额度

经统计，激励对象覆盖范围仍然以公司董事、高管人员、中层管理人员以及核心技术骨干人员为主。激励人员占公司注册员工总数在0.49%-20.01%之间波动，平均值为6.63%，其中有7家企业的激励对象占公司员工总数达到了10%以上，主要存在于汽车零部件和技术硬件设备行业，占比最高的是中国汽研，达到20.01%。

总体来看，样本公司的激励总额占公告时总股本比例相对集中，基本处于0.50%和3.00%之间，大部分控制在1.5%左右，平均比例为1.65%。其中比例最高的是光迅科技（3.00%）。

关于激励预留额度，相较于2021年预留灵活度有所增加，有52%企业选择预留部分额度，有30%选择不预留，有18%选择顶格预留，即预留20%用于新增的核心骨干人员的吸引和激励。

四、绩效关联

关于行权条件在公司层面几个主要的业绩指标依然没变，分别是“净资产收益率”出现率100%，“净利润复合增长率”指标出现率81.48%，“营业收入复合增长率”指标出现率22.22%，“经济增加值（EVA）”指标出现率59.26%，值得注意的是，除了EVA，其他几个主要指标另外还需达到大于对标企业75分位值（少数要求50分位值）。

除了以上的几个主要的指标，今年的业绩考核方式灵活度有所增加，但本质上还是从企业价值创造、成长能力和运营质量等多个维度出发设置的指标，比如：用“经营活动产生的现金流量净额占营业收入比例”、“年度净利润现金含量”、“人均利润”、“资产负债率”、“应收账款周转率”等衡量公司造血能力、盈利质量和风险管控能力。由此看来，多元化的解除限售条件在一定程度上给了公司更多的选择，同样能提高授予对象参与的积极性。无论采取什么样的激励手段，都要围绕绩效、产出做文章，其原则是为提高企业盈利能力或市场竞争力。

五、股权定价

国有控股上市公司限制性股票的授予价格有相关规定和限制，应当根据公平市场价格来确定，不能低于股票票面金额，且一般不得低于计划草案公布前1个交易日、20个交易日、60个交易日或120个交易日的行业股票交易均价的一定比例。针对采用的折扣，经过公司调研结果显示，采用公平市场价格50%的公司占达到12家，采用公平市场价格60%的公司占11家，有一家按70%比例授予定价，其余三家以期权形式定价。

2023年2月7日，国务院国有企业改革领导小组办公室召开国企改革三年行动经验成果交流会议，从统计数据来看，2022年国务院国资委监管的中央企业年化全员劳动生产率较国企改革三年行动之初增长32.5%，其中中长期激励作为其中重要的一环，极大地激发了员工潜力，提高了企业的经营生产效率，为2022年国有企业改革三年行动的全面胜利收官做出了重要的贡献。