一、高速公路企业运营现状分析

01、高负债运营

高速公路建设由于投入大、投资回报周期较长，所以通常采取高负债运营模式，主要融资来源是以银行贷款为主的债务性资金，融资渠道较单一。相较经营性高速公路，政府还贷高速公路对债务性资金的依赖程度更高，2020年政府还贷高速公路和经营性高速公路债务性资金占比分别约占70%、67%。

02、债务化解诉求强烈

我国高速公路债务总量持续增加，债务驱动发展模式一如既往，而偿债压力与日俱增，债务化解诉求强烈。2019年，全国收费高速公路债务余额58045亿元，比上年末净增4379亿元（如图1）。到2025年，债务余额和每年还本付息支出可能因高速公路的新增里程降低而有所回落，预计我国高速公路债务偿还将在“十四五”期间达到最高峰。

二、高速公路企业债务问题及成因分析

高速公路因其公益属性而处于亏损状态，且亏损问题随高速公路建设的推进不断加剧，高速公路于2019年整体亏损超过4800亿元，约为2013年的7倍。政府还贷高速公路比经营性高速公路的盈利能力更弱，因此，政府还贷性高速公路亏损问题更加严峻。

01、盈利空间收窄

高速公路里程数和客货车周转量是高速公路通行费收入的直接影响因素，但高速公路投资额和区域经济情况是根本因素。一般来说，客货车周转量高、地区GDP高以及高速公路投资额较高时，高速公路通行费收入相对较高。

近年来，高速公路通行费收入稳步增长，但2018年增速明显降低，主要受到“公转铁、公转水”相关政策的影响，其他运输方式的发展导致高速公路需求端被压缩（如图2）。

02、入不敷出

高速公路主要支出包括高速公路养护、运营管理费用等。2019年，全国高速公路支出超10000亿元，其中，还本付息支出约8400亿元、养护与运营费用将近1600亿元，但当年通行费收入不足6000亿元，收支缺口较大。此外，随着高速公路建设成本不断提高，公路逐渐老化，未来高速公路养护支出将进一步加大。

三、缓解高速公路债务压力对策

01、把握政策红利降低贷款利率

高速公路在社会经济发展中扮演着重要角色，得到国家的扶持。因此高速公路企业要时刻关注国家货币政策、国内外信贷政策，充分把握政策红利，例如通过调整存量贷款利率、置换贷款等方式节约成本。

02、合理控制负债水平

一方面，加大对资产负债率的考核。根据上级要求、行业情况及企业实际，科学制定企业资产负债率。将资产负债率作为企业关键考核指标，严格督查考核。另一方面，制定企业战略发展规划，将资产盘活、运营能力提升作为重要任务，确保企业年度资产负债率目标的实现。

03、拓展融资渠道

丰富融资渠道，建立多元化的融资模式，选择低成本融资方式，科学制定直接融资、间接融资和长短期融资占比。探索设立交通基础设施信托投资资金或永续债等权益型、股权类金融工具，从而为高速公路提供长期稳定的金融支持。此外，注重引进社会资本，与其合作建设高速公路，共同研究制定科学合理的收费机制，充分发挥市场作用。

04、实现企业降本增效

随着高速公路路网的不断完善，未来高速公路养护开支需求将会不断加大，因此要不断创新技术，从而降低养护成本。一方面采用新型修复材料，提升路面结构耐久性；另一方面利用公路养护信息管理平台，掌控结构实时形变信息，及时维护处治，减少中断交通影响的路费收入损失。此外，通过精简管理机构、严控人工成本，加强采购管理等多种方法，实现企业降本增效。